这句话的意思并不难理解。 它告诉我们，价值投资的第一秘诀就是放弃心中的短视，着眼于长远。 但说起来容易做起来难。 在投资实践中，总有人以短期业绩为标准，而忽视企业的长期价值。 完美的世界就是最好的例子。
放眼当下，如果忽略短期业绩波动，你会发现完美世界正处于产品爆发周期的“拐点”。
一方面，完美世界正逐渐迎来产品收获期。 2021年上半年，完美世界公布的在研游戏产品多达24款，其中95%以上为自研产品。 这些产品将从2021年开始逐步发布。
另一方面，《幻塔》等游戏的发布也让完美世界基本完成了品类突破，拥有了成为一线游戏厂商的可能。 在此过程中，业绩可持续性得到显着提升，这也将引发新一轮的价值重估。
不出意外，随着越来越多的游戏上线，上述积极影响将逐渐体现在财务和估值水平上。 而这，正是未来两年完美世界最大的确定性。
01从ChinaJoy，看完美世界的“硬实力”
8月2日，为期四天的ChinaJoy（中国国际数字互动娱乐展览会）落下帷幕。 本届ChinaJoy上，多款优秀的综合游戏产品亮相。 完美世界首次推出线下试玩的《诛仙世界》端游就是其中之一，受到了市场的广泛关注。
作为完美世界旗下最知名的IP之一，《诛仙世界》端游的价值不言而喻。 甚至早在《诛仙世界》端游公布时，完美世界游戏就表示希望将其打造成MMO新标杆。 此后，为了品质，它更换了发动机，并进行了全面的产品重置。
作为完美世界储备产品的“主心骨”完美世界游戏引擎，端游《诛仙世界》也向我们透露了很多细节，让我们对完美世界有了新的认识。 具体体现在三个方面：
首先，图片的细节令人惊讶。 无论是人物细节还是场景的精致程度，都给玩家带来更加真实、身临其境的体验。 例如，PC游戏《诛仙世界》的玩家在为角色涂抹口红颜色时，甚至可以从一些现实生活中的知名品牌中找到对应的口红颜色，这也让玩家的游戏体验变得更加有趣。
二是技术研究取得阶段性成果。 PC游戏《诛仙世界》出色的画面背后是完美世界技术积累的成果。 事实上，科技在这款游戏中无处不在。 比如在人物画面的细节方面，为了还原头发真实的运动轨迹，完美世界采用了更高的技术，放弃了切片的手法，对发丝一根一根的处理，力求还原头发的真实性。图像达到最高水平。
在场景特效方面，这只是游戏中的一个小场景，完美世界也对细节进行了精心的建模和打磨。 仅青云山外门就有20万个造型曲面，给用户带来身临其境的体验。
在资源消耗的优化方面，恢复真实的头发摆动需要调动大量的资源。 经过多个版本的迭代，完美世界通过特定的算法来优化和调整资源分配，可以在展现最优细节的同时减轻电脑运行压力。 。
第三，完美世界立志追求卓越的产品。 从对待《诛仙世界》的态度中，我们也能清晰地看到完美世界不断追求卓越产品的决心。 一方面，在初次曝光后不久，《诛仙世界》端游就决定重头开始重制。 另一方面人物立绘，在发布会上曝光了如此规模的产品后，仅仅三个月后，就能够在CJ这样的公共场所用可玩版本面对玩家，可见完美世界投入了多少资源。这。
从更大的角度来看，PC游戏《诛仙世界》的惊喜亮相也是完美世界近年来转型的一个缩影。
02 业务稳健转型，迈向价值新起点
如果回顾游戏行业的发展历史，你会发现游戏类型总是会随着技术和群体的变化而变化。 每一次游戏类型的变化都会诞生一个游戏巨头。
在娱乐活动匮乏的20世纪50年代，任天堂从卡片制造进入游戏赛道，击败了众多竞争对手，成为黑白机时代的最终赢家。 直到今天，任天堂仍然是游戏界的巨头。
不过，随着技术的发展，PC游戏已经逐渐取代主机游戏，成为主流。 在这个过程中，腾讯、网易、完美世界等公司登上了历史舞台完美世界游戏引擎创作人，牢牢占据了游戏行业的头把交椅。
目前，随着用户群体消费需求的变化，PC游戏正在向更加优质的路线演进，行业格局或将再次发生变化。 去年，米哈游推出的《原神》风靡全球，让米哈游跻身顶级梯队。 《黑悟空》仅仅发布了一个试玩片段，就引起了全球的热议，甚至让一个默默无闻的小团队也受到了市场的关注。
从逻辑上不难判断，游戏制作精良、可玩性强的产品才是通往下一个游戏时代的“门票”。 对此，完美世界早在2018年就抓住了这一趋势。2018年，完美世界收购了数个开发优质游戏的实力团队，围绕精品化、多元化、国际化展开战略转型。 努力抓住时代机遇，迈向新游戏时代的大门。
从目前的情况来看，完美世界的转型还是比较顺利的。 从品类和品质两个角度：
品类方面，完美世界在玩法上实现了新的突破，正在追求品类差异化内容的打造。 《幻想之塔》就是最好的例子。 《幻想之塔》是完美世界游戏旗下堀田工作室独立研发打造的一款轻科幻开放世界手游。 它融合了去标签的角色创作、虚幻引擎4.26、影视级动作捕捉、高自由度的世界探索玩法和轻科幻美术风格、多样的场景互动解谜元素和爽快的战斗手感。 其中很多功能都是完美世界第一次尝试。
从目前的情况来看，完美世界在品类突破方面已经初见成效。 截至7月底，《魔法塔》官网预约量近800万，TapTap预约量100万，评论量1.6万条。 引起全网高度关注。 随着后续《幻影塔》的逐步开播，《幻影塔》有望成为完美演出的坚强支柱。
从延长的周期来看，品类突破极大提升了完美世界的营收天花板，也是迈向一线游戏厂商的重要一步。
在品质方面，完美世界已经完成了技术中台的搭建。 这也使得其内部研发体系更加灵活，加快了游戏开发的迭代效率。 据华创证券介绍，完美世界是当前行业内为数不多的拥有充足引擎技术基础的公司之一，在Unreal 4引擎技术和重写Unity 3D引擎底层双路线方面拥有一定的产品储备。 这得益于完美世界目前拥有一支现有的技术中台团队。
此外，完美世界还拥有多个自研引擎，更适应产品定制，对提升图像质量效果更明显。
如果说过去的完美世界是凭借行业经验，牢牢处于行业上游的话，那么转型顺利的完美世界才真正能够向上突破。 从这个角度来说，这就是完美世界价值的新起点。
03产品矩阵蓄势待发，被忽视的周期“拐点”
人生的财富靠康博，企业的崛起也不例外。 游戏行业是一个周期性明显的行业，主要体现在游戏产品开发与发布时间的不匹配上。 一般来说，游戏从开发到游戏产品发布的周期为1-3年。 发行期，游戏公司的收入将会出现较大增长，而研发期，游戏公司的业绩会相对低迷。
事实上，这种变化也体现在股价上。 以完美世界为例：
（2016年和2019年完美世界研发期间，研发率处于游戏周期的高点。）
（标注部分为15-16年、19-20年股价走势图）
将两张图放在一起，不难发现一个事实：完美世界2016年的高投入使其在2019年迎来了收获期，其股价也呈现上涨趋势。 以2019年为起点，往前推三年，我们可以发现，2015-16年，完美世界的股价也处于上涨趋势，这是产品收获期。 往前推三年，21-22年将是完美世界的下一个产品收获期。 因此，完美世界后续的股价表现值得期待。
事实上，完美世界已经开始显现出迎来产品收获期的迹象。 国元证券数据显示，2021年上半年，完美世界发布储备游戏产品多达24款，其中95%以上为自研产品。 如今，产品矩阵也在为下半年做准备。
值得注意的是，完美世界今年发布的产品大部分都是转型期的优质产品。 例如主机游戏、手游《完美新世界》、端游《诛仙世界》、5G原生云游戏《诛仙2》手游、《梦幻新诛仙》等。
高质量的游戏可以在一定程度上改善用户生命周期，从而保证业绩的可持续性。 比如，《梦幻新诛仙》首月收入就突破5亿元。 上线第二天就登上国内iOS免费游戏榜第一名。 上线第三天就位居免费榜第一、畅销榜第五。
从这个角度来看，品类的突破让完美世界的业绩具有可持续性，再加上当前产品爆发周期的“拐点”，完美世界后续的表现值得期待。
